3月产销数据整体平稳

产量：3月海内狭义乘用车产量同比+13.8%/环比+24.9%至207.9万辆，1Q23累计产量同比-5.3%至508.7万辆。零售：3月零售销量同比+0.3%/环比+14.3%至158.7万辆，1Q23累计销量同比-13.4%至426.1万辆。批发：3月批发销量同比+9.3%/环比+22.9%至198.7万辆，1Q23累计销量同比-7.3%至505.2万辆。我们以为，燃油车阶段性鼎力大举度津贴政策对全月销量起到支持作用，但恒久销量稳固增添或将取决于政策支持/地方消耗津贴培植下的消耗需求修复情形。

3月新能源车零售渗透率34%+

产量：3月新能源乘用车产量同比+43.5%/环比+21.5%至62.9万辆，1Q23累计产量同比+26.1%至154.1万辆。零售：3月同比+21.9%/环比+23.6%至54.3万辆（渗透率同比+6.1pcts/环比+2.6pcts至34.2%），1Q23累计销量同比+22.4%至131.3万辆（渗透率同比+9.0pcts至30.8%）。批发：3月同比+35.2%/环比+24.5%至61.7万辆（渗透率同比+6.0pcts/环比+0.4pcts至31.1%），1Q23累计销量同比+25.8%至150.1万辆（渗透率同比+7.8pcts至29.7%）。1）3月自主品牌批发渗透率环比+0.7pcts至46.4%、零售渗透率环比+1.8pcts至54.7%；2）3月特斯拉批发环比+19.4%至8.9万辆，零售环比+126.0%至7.7万辆。

价钱战或将一连演绎

本轮燃油车降价本质原由于合资车型产物力偏弱导致的库存周期偏长。我们以为，1）多数燃油车企降价已在3月末阻止，凭证汽车经销商库存预警指数，合资品牌3月指数环比+6.8pcts至63.6%，经销商仍存在去库压力。2）鉴于碳酸锂价钱回落、手艺降本等因素，新能源乘用车也存在成本下探/降价空间，不扫除新能源车进一步降价/权益放大的可能。3）整体来看，价钱战或将一连演绎，鉴于新能源汽车降价后经济性，叠加产物力、以及新车型上市节奏提升，预计新能源车渗透率稳固抬升将部门侵蚀燃油车市场份额。

关注头部车企产销目的+订价

阻止4/10，部门地方政府依托于趁魅展等运动开启汽车消耗限时津贴政策。1）维持2023年海内新能源乘用车批发口径900万辆判断，最大变量或与需求修复情形、头部主机厂产销目的、订价战略相关。2）鉴于碳酸锂价钱回落、工业链年降、以及规模效应部门对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利体现优于零部件。3）看好2023年具有较强插混与出口结构+工业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+营业多元化的零部件公司。

风险提醒：政策颠簸；产能/供应链不及预期；原质料价钱上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本用度控制不及预期；市场风险。